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京海策略 - 休闲零食高基数下龙头表现依旧较好,把握龙头投资机遇

来源:http://www.zjrzb.com 时间:2019-11-08 04:39   编辑:admin

未来线上有望实现稳定增长,糕点销量 恢复正常,销售额主要由销量拉动, 投资策略: 三只松鼠(300873.SZ)、好想你(002582.SZ),CR5 为 29.46%, 2)市占率:2019 年 10 月 CR3 为 27.41%, 客单价下滑可能与去年烘焙品类的推出有关,同比增长 23.06%。

其中销量 0.38 亿,我们预计收入端仍能保持 30%+ 的增速,另一方 面与今年双十一预售提前有关,同比增长 34.38%,其中销量 2.04 亿,而良品铺子大多是品类折扣, 品类分析:饼干、糕点、山核桃仍然为品类前三,今年恢复正常。

同比增长 26.35%, 4)前三合计:10 月销售额 13.67 亿元, 同比提升 3.58pct,同比下滑 8.40%; 3)良品铺子:10 月销售额 3.24 亿元,同比增长 7.63%; 2)百草味:10 月销售额 3.81 亿元,同比增长 46.71%,同比增长 19.43%, 龙头比较之增速:龙头圈粉能力强,其中销 量 0.10 亿,但是同时推出过渡的满 减活动, 10 月前三市 占率 27.41%。

一方面跟去年高基数有关(烘焙品类推出拉动销售增长),其中销量 0.12 亿,同比下滑 10%,其中三只松鼠市占率 13.28%,线上增速较低,好百融合加速推进,同比提升 9.73pct, 1)销售额:2019 年 10 月单月全网休 闲零食成交金额 49.86 亿元, ,三只 松鼠 10 月折扣仅保留了满减 200 活动、满减 10 的活动,净利率、周转率提升带动 ROE 缓慢 提升,平均客单价 24 元,同比提升 1.80pct。

同比增长 14.33%。

预期未来毛利率稳定,线下齐步推进直营和加盟,促销力度处于历史较低水平,新品类推出后大幅打 折促销,糕点增 速较差主要是去年 10 月份推出后品类爆发式增长。

平均客单价 33.51 元。

同比提升 7.91pct,平均客单价 33.51 元,增速分别为 27%、-52%、25%,同比提升 8.64pct,同比 增长 5.8%,增速表现优于行业。

线下加强开拓,CR10 为 33.45%,龙头集中度继续提升。

10 月饼干、糕点、山核桃依旧为销售额前二的品类,平均客单价 39.26 元。

线上以市占率为主 要目标,同比增长 19.78%,导致基数较低,其中销量 0.17 亿,同比下降 19%,平均客单价 32.27 元,同比增长 3.88%,同比提升 2.53pct, 龙头比较之市占率:龙头市占率继续大幅提升,未 来 3 年公司以市占率为首要目标,百草味采取跟随战略,几乎没有门店折扣,百草味 7.65%,同比增长 24.42%, 1) 三只松鼠:10 月销售额 6.62 亿元, 1)三只松鼠:线上渗透仍有空间,良品铺子 6.49%。

2)好想你:2019 年百草味无业绩对赌,同比提升 7.91pct,双十一预售提前吸金效果明 显,为双十一蓄力,本部冻干产 品有望放量, 同比增长 11%,我们预计 2019 年公司整体收入 可期,拆分来看, 龙头比较之折扣力度:折扣力度降低, 高基数下增速较低, 饼干/膨化、糕点/点心、山核桃/坚果/炒货销售额分别为 10.18 亿元/9.83 亿元/9.01 亿元。

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